，不同学派基于不同的理论基础和研究视角，形成了各具特色的利率决定理论，这些理论为理解利率的形成机制、影响因素及政策调控提供了重要参考，以下从古典利率理论、凯恩斯利率理论、可贷资金理论、IS-LM模型以及利率期限结构理论等方面梳理相关代表性文献，并简要评述其核心观点与贡献。
古典利率理论：储蓄与投资的均衡
古典利率理论以亚当·斯密、大卫·李嘉图和马歇尔等人为代表，认为利率是由实物市场的储蓄与投资力量决定的，在马歇尔的《经济学原理》（1890）中，利率被定义为“使用资本的代价”，储蓄代表资金的供给（取决于时间偏好和利率的正向关系），投资代表资金的需求（取决于资本边际效率和利率的反向关系），当储蓄等于投资时，市场达到均衡，形成均衡利率，该理论强调利率的自动调节机制，认为市场能通过利率变动实现储蓄与投资的平衡，忽视了货币因素的影响。
凯恩斯利率理论：货币的供求决定
凯恩斯在《就业、利息和货币通论》（1936）中对古典理论提出批判，指出利率不是由实物市场而是由货币市场的供求决定，货币供给由中央银行控制，是外生变量；货币需求取决于流动性偏好，包括交易动机、预防动机和投机动机（其中投机动机与利率负相关），当货币供给等于货币需求时，形成均衡利率，凯恩斯的核心贡献是将利率纳入货币分析框架，强调货币政策对利率的影响，但忽略了收入对货币需求的作用，存在一定局限性。
可贷资金理论：综合实物与货币因素
可贷资金理论由罗伯逊、瑞典学派和林达尔等人发展，试图综合古典理论与凯恩斯理论，在《利率与货币》（1937）等著作中，可贷资金供给包括储蓄（储蓄主体）和货币新增供给（央行），需求包括投资（投资主体）和货币窖藏（增加的现金持有）；利率由可贷资金的总供给与总需求决定，该理论同时考虑了实物因素（储蓄、投资）和货币因素（货币供给、窖藏），更全面地解释了利率决定，但仍未明确收入与利率的相互作用。
IS-LM模型：一般均衡视角下的利率决定
希克斯在《凯恩斯先生与古典学派》（1937）中提出IS-LM模型，后经汉森在《货币理论与财政政策》（1949）完善，成为分析利率与收入决定的核心工具，IS曲线代表商品市场均衡（投资=储蓄），受利率和收入影响；LM曲线代表货币市场均衡（货币供给=货币需求），受利率和收入影响，两条曲线的交点同时实现商品市场和货币市场均衡，确定唯一均衡利率和收入水平，该模型将利率与收入联系起来，为政策分析（如货币政策、财政政策对利率的影响）提供了系统框架，成为现代宏观经济学的基石。
利率期限结构理论：长期利率的决定
长期利率的决定涉及利率期限结构,主要理论包括预期理论（费雪，1907）、市场分割理论（Modigliani，Sutch，1966）和流动性升水理论（Hicks，1946），预期理论认为长期利率是市场对未来短期利率预期的平均值；市场分割理论认为不同期限的债券市场相互独立，利率由各子市场的供求决定；流动性升水理论则在预期理论基础上，强调长期债券需流动性补偿（升水），长期利率=短期利率预期+流动性升水，这些理论解释了收益率曲线的形态（向上、向下或平坦），对债券投资和货币政策传导具有重要意义。
当代发展：随机利率模型与行为金融视角
随着金融创新和计量经济学发展,利率决定理论进一步深化，Vasicek（1977）和Cox、Ingersoll、Ross（1985）提出随机利率模型，将利率视为随机变量，受经济状态和政策冲击影响，为衍生品定价提供理论基础，行为金融学派（如Shiller，2025）则从投资者心理、羊群效应等非理性因素出发，解释利率的异常波动，挑战传统理性人假设。
代表性文献概览
| 理论学派 | 代表性学者 | 核心著作/论文 | 主要观点 |
|---|---|---|---|
| 古典利率理论 | 马歇尔 | 《经济学原理》（1890） | 利率由储蓄与投资的实物均衡决定，市场自动调节。 |
| 凯恩斯利率理论 | 凯恩斯 | 《就业、利息和货币通论》（1936） | 利率由货币供求决定，流动性偏好是关键。 |
| 可贷资金理论 | 罗伯逊 | 《利率与货币》（1937） | 综合实物与货币因素，利率由可贷资金供求决定。 |
| IS-LM模型 | 希克斯、汉森 | 《凯恩斯先生与古典学派》（1937） | 利率与收入在商品市场与货币市场一般均衡中共同决定。 |
| 利率期限结构理论 | 费雪、希克斯、CIR模型 | 《利息理论》（1907）、《价值与资本》（1946） | 长期利率受预期、流动性偏好和市场分割影响，形成不同形态收益率曲线。 |
| 随机利率模型 | Vasicek、Cox等 | 《一种利率均衡模型》（1977） | 利率为随机变量，受经济状态和政策冲击影响，用于衍生品定价。 |
相关问答FAQs
Q1：古典利率理论与凯恩斯利率理论的核心分歧是什么？
A1：核心分歧在于利率的决定机制，古典理论认为利率由实物市场的储蓄与投资均衡决定（“实物利率论”），强调市场自动调节；凯恩斯理论则认为利率由货币市场的供求决定（“货币利率论”），强调货币政策和流动性偏好的作用，并指出利率无法自动调节投资以实现充分就业。
Q2：IS-LM模型如何解释货币政策对利率的影响？
A2：在IS-LM模型中，扩张性货币政策增加货币供给，使LM曲线向右移动，在IS曲线不变的情况下，均衡利率下降，均衡收入增加，反之，紧缩性货币政策减少货币供给，LM曲线向左移动，利率上升，收入减少，该模型揭示了货币政策通过影响货币市场，进而改变利率和收入水平的传导机制。
