什么是企业偿债能力？
定义：偿债能力是指企业用其资产清偿长期和短期债务的能力，它反映了企业财务状况的稳定性和风险水平，是衡量企业财务健康与否的关键指标。
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重要性：
- 对债权人：关系到其本金和利息能否按期收回。
- 对投资者：偿债能力差可能导致企业破产，投资血本无归。
- 对经营者：影响企业的融资成本、经营策略和持续发展能力。
- 对供应商和客户：偿债能力差可能意味着企业无法持续经营，影响供应链稳定和产品质量。
偿债能力的分类
偿债能力通常分为两大类：短期偿债能力和长期偿债能力，这两者从不同时间维度和资产构成上评估企业的风险。
| 类别 | 关注点 | 核心问题 | 主要分析指标 |
|---|---|---|---|
| 短期偿债能力 | 企业在一年或一个营业周期内偿还流动负债的能力 | 企业能否“马上”还钱？ | 流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率 |
| 长期偿债能力 | 企业在长期（一年以上）偿还非流动负债的能力 | 企业能否“长期稳定”地还本付息？ | 资产负债率、产权比率、利息保障倍数、现金流量利息保障倍数 |
短期偿债能力分析
短期偿债能力主要关注企业的流动性，即企业将资产迅速变现以偿还流动负债的能力。
核心分析指标
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流动比率
（图片来源网络，侵删）- 公式：
流动资产 / 流动负债 - 解读：衡量企业每1元流动负债有多少流动资产作为偿付保障。
- 经验值：通常认为2:1比较理想，过高可能意味着流动资产（如存货、应收账款）占用过多，资金使用效率低；过低则意味着短期偿债风险高。
- 注意：未考虑资产的质量，积压的存货和难以收回的应收账款会虚增流动资产。
- 公式：
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速动比率
- 公式：
(流动资产 - 存货) / 流动负债 - 解读：比流动比率更严格，因为它剔除了变现能力最差的存货，速动资产是货币资金、交易性金融资产、应收账款等可以快速变现的资产。
- 经验值：通常认为1:1比较理想，这表明企业即使不依赖销售存货，也能覆盖短期负债。
- 注意：未考虑应收账款的可回收性，如果坏账率高，速动比率同样会被高估。
- 公式：
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现金比率
- 公式：
(货币资金 + 交易性金融资产) / 流动负债 - 解读：最保守、最严格的短期偿债能力指标，衡量企业随时可动用的现金类资产偿还债务的能力。
- 经验值：没有绝对标准，过高可能意味着企业资金闲置，过低则说明即时偿债能力很弱。
- 公式：
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现金流量比率
- 公式：
经营活动现金净流量 / 流动负债 - 解读：以收付实现制为基础，衡量企业用经营活动产生的现金偿还流动负债的能力，这是对权责发生制下比率的重要补充，因为利润不等于现金。
- 解读：比率越高，说明企业通过“造血”功能偿还短期债务的能力越强。
- 公式：
影响短期偿债能力的其他因素
- 表外因素：
- 增强能力：未使用的银行授信额度、准备很快变现的长期资产、良好的企业声誉（易于融资）。
- 削弱能力：未记录的或有负债（如未决诉讼）、为其他企业提供的担保。
长期偿债能力分析
长期偿债能力不仅取决于资产的规模,更取决于企业的资本结构和盈利能力。
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核心分析指标
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资产负债率
- 公式：
总负债 / 总资产 - 解读：衡量企业总资产中有多少是通过负债筹集的，反映了企业的财务杠杆和长期风险。
- 经验值：没有统一标准，因行业而异（如重资产行业通常较高），比率越高，财务杠杆越大，偿债风险越高，但也可能带来更高的股东回报，债权人通常希望该比率较低。
- 公式：
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产权比率
- 公式：
总负债 / 股东权益总额 - 解读：衡量债权人提供的资本与股东提供的资本之间的相对关系，比率越高，说明企业负债越多，财务结构越不稳定，长期偿债风险越大。
- 公式：
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利息保障倍数
- 公式：
息税前利润 / 利息费用 - 解读：衡量企业用经营利润支付利息费用的能力，EBIT通常指利润总额+利息费用。
- 经验值：通常认为大于3比较安全，比率越高，企业支付利息的能力越强，债权人的利息越有保障，该指标直接反映了对债权人的保护程度。
- 公式：
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现金流量利息保障倍数
- 公式：
经营活动现金净流量 / 利息费用 - 解读：利息保障倍数的现金流量版本，用经营活动产生的现金来支付利息，比利润指标更可靠、更保守。
- 解读：比率越高，说明企业用现金支付利息的能力越强。
- 公式：
影响长期偿债能力的其他因素
- 盈利能力：长期来看，企业的最终偿债来源是利润，强大的盈利能力是长期偿债的根本保障。
- 资产结构：资产的性质很重要，有形资产（如土地、厂房）比无形资产更能作为债务的最终保障。
- 表外因素：
- 增强能力：长期经营性租赁（在IFRS下已计入资产负债表）、税收优惠。
- 削弱能力：未决的重大诉讼、养老金缺口、或有负债。
研究偿债能力的完整流程与框架
一个系统的研究不应孤立地看指标,而应结合多种方法进行综合判断。
数据收集
- 获取企业连续3-5年的资产负债表、利润表和现金流量表。
指标计算与趋势分析
- 计算上述所有核心指标。
- 进行纵向比较：分析企业自身指标在时间序列上的变化趋势，是改善还是恶化？
横向比较
- 将企业的指标与行业平均水平和主要竞争对手进行比较。
- 关键：理解行业特性，零售业的流动比率通常远低于制造业。
结构分析
- 资产结构分析：流动资产与非流动资产的比例是否合理？存货和应收账款的管理水平如何？
- 资本结构分析：负债与所有者权益的比例是否与企业的战略和风险偏好匹配？债务的期限结构（短期与长期负债的比例）是否健康？
质量分析
- 资产质量：应收账款的账龄如何？坏账准备计提是否充足？存货是否存在积压或减值风险？
- 利润质量：利润的增长是否主要来自主营业务？现金流与利润是否匹配？
- 负债质量：债务的利率水平如何？是否存在高息负债？
综合评价与结论
- 结合所有分析,给出一个综合性的结论。
- 示例结论：“该公司短期偿债能力指标（如速动比率）低于行业平均水平，主要原因是应收账款回收期较长，但其长期偿债能力稳健，资产负债率处于行业合理区间，且利息保障倍数逐年提升，盈利能力强劲，综合来看，其短期流动性风险需要关注，但长期偿债风险可控。”
研究企业偿债能力是一个由表及里、由点到面的过程：
- 点：掌握核心财务比率的计算和含义。
- 线：通过趋势分析，看清企业偿债能力的历史演变。
- 面：通过与行业和对手的横向比较，确定企业在市场中的位置。
- 体：深入分析资产、利润和现金流的“质量”，穿透数字看本质。
- 合：最终将所有信息融合，形成一个全面、客观、动态的判断。
才能准确评估企业的财务风险,为决策提供可靠的依据。
